重磅 | 东方园林复牌跌停，大批环保上市企业倒下，齐刷刷犯了这些错误

从上半年开始，环保行业颇经历了一番风波。现在，风波仍在继续。

今年5月，行业龙头东方园林10亿发债“凉凉”，随后股价大跌，公司市值缩水100亿。5月25日，东方园林发布公告开始停牌。停牌三个月，东方园林不断引入“活水”，携近百亿资金雄风归来。然而，8月27日，东方园林复牌一字跌停，行业大哥再次被打脸。

与此同时，盛运环保、神雾环保、凯迪生态等环保上市企业齐刷刷排队陷入债务危机。

可以说，行业内最不会出事的一批企业出事儿了。在环保行业形势一片大好的情况下，一众行业高手一起玩脱手，这确实有些反常。

 高手们到底经历了什么？

最近几年，在政策的推动下，环境治理的需求全面爆发，环保市场的任何一个领域都号称是万亿市场。一时间做环保的人如过江之鲫，尤其是行业头部的反应异常激烈，跨界、兼并、收购、扩张等手段各显神通，环保行业就此上演了一场波澜壮阔的“振兴史”。

至此，环保行业万事俱备，就差钱了。

环保行业大多数项目的业主是政府，但是中央财政和地方财政都无法提供充足的资金。这种困境下，各地纷纷推出PPP模式，什么意思？先用企业的钱来做，然后在未来慢慢偿还。政府和企业各取所需，一拍即合，PPP模式闪亮登场。

于是，也就出现了跨界、兼并、收购、扩张的壮阔场面，资本、国企、行业巨头等手握资金与资源的大企业大举杀入环保行业。2017年，环保行业PPP模式成单金额达数千亿，各巨头高歌猛进、攻城略地，不断刷新行业记录。多家企业2017的签约业绩就超过千亿。

然而，大家很快发现自己手上的钱根本满足不了巨大的市场需求。为了更大范围地跑马圈地，巨头们不约而同的采取了一个措施，发债。

至此，如果局势稳步发展，大家伙儿基本上能够大赚一笔，即便赚不了钱也没有太大的问题，最糟糕的情况也能是赔本赚吆喝。

但是，意外发生了。

2017年年底国家担心地方债务太重，启动了去杠杆措施，收紧了资金政策，融资成本大幅上涨。什么意思？借钱的利息高了，钱不好借了，借不到了。银行开始压贷抽贷，其他融资渠道也纷纷关闭大门。据了解，环保行业的平均投资收益为6%左右，而融资成本则已高达8%以上。

反应到市场，就是需求还在钱没有了。

这些企业本来想一脚踩着巨额的项目、一脚踩着金融两条船大举前进，现在金融这条船突然停了，其处境和感觉可想而知。因此也就在今年上半年出现了多家大企业纷纷“扯蛋”的奇怪现象。

捋清了事态发展的全过程，就要吸取经验教训。分析上述企业失利的原因，皆因为犯了以下错误：

01

视野狭窄，利令智昏

只顾眼前，不管身后

不谋全局者不足谋一域，这是句老话，但至今甚至未来仍将有人认识不到，因为还有一句老话叫利令智昏。上述这些陷入泥淖的企业只看到了环保这“一域”，而没有看到国家形势这个“全局”，故而犯了大干快上、贸然发债的错误。“全局”的形势稍一变动，“一域”的如意算盘就打不响了。

在去年这场盛宴中，有人就没有激进，只吃了个七分饱。“我们一直将负债率控制在60%的可控水平，在国家大力去杠杆，融资难度加大的背景下，虽然政府大量的环保项目释放出来，我们是不会轻易去碰PPP项目的，未来一个阶段也是这个思路。现在市场真的很不错，很多BOT的项目我们都放弃了，很可惜，但是受资金的限制，我们只能优中选优。”北京某公司总裁接受记者采访时表示。看看，多精明，既能识大局，又能控制欲望，自然就没有陷入危机。

02

目光短浅，一口吃胖

快速扩张，快速死亡

不谋万世者不足谋一时，这也是句老话，巨头们迷醉于眼前利益而忽视了对长久的考量。环保行业形的形势确实良好，但这个好远不是因为当下市场有多大，更多的是其可持续性。作为手握丰富资源的大企业，明智的做法应当是把握好当下的同时布局未来，而不是把全部身家赌在一时，想一口吃胖最后往往会被撑死。

我国已经全面开启了生态文明建设的征程，这条路开弓没有回头箭。随着环保督查的常态化，环保市场将焕发出长久的生机，此外，我国的环保在逐渐进入效果时代，未来是考验技术、考验服务的时代，当下所有企业应该做的是利用巨大的市场苦练本领，以备将来。

生态环境部副部长黄润秋说，“没有核心技术的企业走不远也走不长。”

03

贸然激进，见钱眼开

高发债务，作茧自缚

发债本无可厚非，但要注意尺度，一旦过度就会被动甚至是陷入危机。发债对于任何一家企业而言都是迫不得已的情况下的措施，是招险棋，因为债务会影响企业的信誉，一旦操作不慎，企业信誉会会受损，这同时意味着企业打掉了手上最好的牌。

而信誉是一家企业的灵魂，一旦魂丢了企业就很难存活了。大企业往往会仗着自己实力雄厚而贸然发债，也就容易陷入危机。

最要命的是一旦背负债务，企业就会被捆绑，这对许多大企业而言是件很难受的事，必然会影响企业的决策和发展。背负巨额债务的企业往往九死一生。

04

迷恋PPP，赌徒心里

不识时务，不自量力

PPP项目尽管金额大，但是投资周期长，收益滞后，而且可支付性差。有些地方政府大量释放PPP项目，有的动辄几十亿元，有的甚至超出了地方的财政支付。

个人认为这种项目适合央企来做。对于大多是环保企业而言，PPP模式不是不能做，而是要少做，挑自己能撑得住的做。倾其所有甚至不惜举债去做，完全是赌徒行为，赌上的是当下和未来。

当然，去杠杆措施也不能一刀切，毕竟环保行业是一个差钱的行业。如今融资渠道被堵塞，污染防治攻坚战也就没有“弹药”了。应尽快缓解环保企业的融资困境，保证污染治理领域的投资稳定增长。在金融措施上应当给予一定的灵活性，对于那些优质的技术创新型企业应当区别对待。

一个积极的信号

虽然强力的去杠杆措施让一部分企业栽了，但是在很大程度上优化了PPP项目质量，规范了行业竞争。

PPP项目金额巨大，大多包含很强的工程属性，本身并不适合环保企业来做。合理的状态应当是由做工程见长的国企中标，环保企业参与其中的技术环节，如此可各得其所，也保障了工程的质量。

事实上，这些已经中标的项目最终也都难以善终，当时生吞的项目最终还是会因为消化不了吐出来。

环保基础设施本来是由地方政府去投资，后来全部改成PPP模式，让企业去融资，事实上是把地方债转嫁给了企业。去杠杆后产生大量的债务违约，企业则成了牺牲品。

现在国家紧急刹车，避免了局面的进一步恶化，完成了环保行业的一次纠偏，从大局看这是好事。

结语

环保行业的时代已经来临，但是尚不成熟。政府和企业都不可冒进，应当以扎实的步伐稳步推进。污染攻坚战是一场大战，也是一场持久战，如果不能稳打稳扎、步步为营，极有可能前功尽弃，贻误战机。

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